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如何分析上市公司利润表?

分析上市公司财务报表是一门需要实操的功夫,太多理论没有什么实际的作用。根据我本人的经验和心得,这里以洋河股份2019年年报为例,来抛砖引玉,示范如何分析一份上市公司的利润表。


一、分析报表前,请务必确认这份报表的会计师事务所审计意见,确认这份财报由会计师事务所出具了“标准无保留意见”的审计结论。

俗话说,磨刀不误砍柴工,在分析一份财务报表前,一定要确认会计师事务所出具了标准无保留意见的审计结论。比如洋河股份2019年年报第69页会计师事务所给出的结论:



要知道,截至6月8日,中国注册会计师协会统计结果显示,在完成审计的3735家上市公司中,财务报表共有“100家被出具保留意见,23家被出具无法表示意见”。【中注协发布上市公司2019年年报审计情况快报(第九期)】。



所以这一步绝对不是多余,只有确定了财务报表满足了值得看的前提,才值得我们花费时间分析下去。


二、利润表需要纵向与企业自身多年(至少3-5年)经营情况、横向与同行业竞争对手相比较来观察,分析企业经营的稳定度以及在同行业中的竞争力。

由于利润表本身数据比较简单,一部分为营业收入,另一部分为营业成本和费用情况,因此利润表可以简单的理解为“利润=营业收入-(营业成本 费用)”,单独的看这些数据非常片面,并没有太多的观察价值。

因此,我们首先需要结合企业多年来经营情况,对企业利润的增长性和稳定性进行纵向比较和观察。比如我统计了洋河股份自2007年-2019年的净利润以及同比情况:


通过纵向对比可以直观看出,洋河股份自上市后,2008年-2012年保持了高速增长,复合增长率达到52.62%。2013-2014年,由于白酒塑化剂事件影响,白酒行业经历了两年寒冬,洋河股份也经历了负增长。2015年-2019年,白酒行业重拾增长,洋河股份的增速却大幅减缓,这5年的复合增长率仅有6.6%。尤其是2019年,净利润负增长。

通过这样的对比,我们就可以从洋河的利润表中总结归纳出洋河自身发展的几个阶段,也可以看出洋河近几年的发展遇到了一些困难和瓶颈。带着这些疑问,我们可以相应的去查找导致这些问题的原因,以及洋河未来是否能够解决这些问题。

横向比较方面,我们以茅台、五粮液和洋河数据作为比较,具体如下图:



可以看出,最近5年,白酒行业龙头老大茅台的净利润复合增长率为21.73%,老二五粮液的复合增长率为23.25%,而洋河仅仅为6.6%。和白酒行业老大、老二的净利润增速一比较,洋河股份最近5年面临的发展困境不言自明。

三、分析利润表,有3个非常重要的数据需要进行重点分析,一个毛利率和净利率,二是是净利润含金量(经营产生的现金流/净利润),三是三费(管理费用/财务费用和销售费用)占营收比例情况,通过上述三个指标,可以对企业经营的稳定性、利润是否是真金白银、企业管理能力等方面进行分析和考察。下面我们一一来看:

1.毛利率和净利率

毛利率和净利率一定程度上代表了企业所在行业的商业模式好坏,也一定程度反映了企业经营能力的强弱。一般而言,毛利率高的生意是好生意,净利率高表明企业管理和盈利能力较强。

下面是洋河股份2017-2019年毛利率和净利率纵向对比情况:


从表中数据可以看出,洋河股份近三年毛利率保持在70%左右,净利率保持在30%左右。毛利率和净利率都保持在较高的水平,且基本维持了稳定。考虑到洋河所在的白酒行业是妥妥的印钞机器,洋河在行业内这两项水平均处于行业前列,在这一项的表现可以加分。

2.净利润含金量

净利润含金量指标是用“企业经营产生的现金流量净额/净利润”,是用来分析企业利润是不是真金白银,也就是收到了现金、而不是一堆应收账款的重要指标。如果这个指标大于1,则一定程度表明企业的利润都是真金白银;如果这个指标小于1,则表示企业的利润含金量不足,需要打个折扣去分析。

由于企业利润是基于权责发生制的,所以导致企业利润的含金量大有不同。有的企业是一手交钱一手交货,甚至是先钱后货(比如今天分析的白酒行业),利润是实打实的现金。而有的企业收到的,是一大堆应收账款,不仅没收到钱,纸面上的利润还要上交一笔所得税,简直是“赔了夫人又折兵”。

下面我们看一下茅台、五粮液和洋河自2007年-2019年的净利润含金量数据:



表中数据可以看出,三家白酒企业的含金量指标绝大部分年份都是大于1的。从2007-2019年13年的数据总和来看,茅台这个指标是1.06,五粮液和洋河都是1.03.从这个数据可以看出,白酒行业优秀企业的净利润含金量十足,挣到的妥妥都是现金。洋河的净利润,含金量也非常高。


3.三费占营业收入比

三费(管理费用、销售费用和财务费用)占营业收入比,这项数据可以更直观的反应出企业的管理水平,同时也可以反应出企业的产品竞争力强弱。一般而言,用同样的三费,创造出更高的营业收入,也就是说三费占比越低,表明在行业内公司产品竞争力越强、公司管理能力越强。

首先我们在行业内选取茅台、五粮液和洋河近三年的三费占比情况进行横向对比:



从表中可以看出,茅台近三年三费占比最低,保持在10%左右;五粮液次之,三费占比保持在16%左右,而洋河保持在19%左右。这个数据与白酒行业竞争形势一致,龙头老大茅台和五粮液的品牌力比洋河更强,在销售费用等方面的支出低于洋河。这也表明,洋河在品牌力打造以及管理能力提升方面,仍然与行业老大有较大的差距,需要进一步提升。

接着,我们纵向观察一下洋河2017-2019年三费占比情况:



可以看出,近三年洋河股份三费占比非常稳定,没有大起大落的情况出现。此外,在销售费用和管理费用方面,近三年保持了个位数的增幅,表明洋河近几年在费用管控方面下了大力气,节约了不少成本。

另一方面,在白酒新一轮景气周期,其他白酒行业都大幅增加销售费用的情况下,洋河保持了一定程度的收缩,这也和公司年报显示公司正在进行渠道梳理和调整的情况一致。

综上所述,上市公司年报分析是一个细致的、需要下笨功夫的活,要搜集企业多年的经营数据和年报,通过行业内横向对比、以及自身经营情况纵向对比,才能分析出企业发展的一些脉络。针对利润表,则需要重点分析毛利率和净利率、三费占营业收入比和净利润含金量,通过这些指标的综合分析和相互印证,来判断企业财务报表的真实度,并感知企业经营和管理能力的全貌。此外,利润表的分析不能脱离资产负债表和现金流量表,只有完整分析了上市公司的三张表,我们才能更清楚的理解企业的行业地位、行业竞争情况和企业的竞争力等信息。

(备注:上述分析的企业均为举例使用,无任何推荐和购买建议的目的)


上市公司财务报表主要包括资产负债表、利润表和现金流量表,在分析上市公司利润表时,要根据上市公司所在行业的竞争状况,并结合资产负债表和现金流量表的相关内容进行全面的分析。

利润表是反映上市公司一定时期生产经营运行结果的财务报表,即上市公司赚钱了吗?怎么赚的钱,赚钱的结构如何?以及未来的盈利趋势如何等,利润表就是告诉报表使用者利润的来龙去脉。

利润表的分析,主要采用结构分析(同型分析)和比率分析。



1、结构分析(同型分析)

利润表的结构分析就是对利润表中各个项目的占比进行分析,如营业成本占营业收入的比重,期间费用占营业收入的比重等,通过结构分析,能够了解利润的基本构成状况,每个不同项目对利润的影响等,也基本可以看出钱是怎么赚的。

财务报表使用者,在阅读上市公司利润表时,重点会关注“毛利额”、“营业利润”、“利润总额”、“净利润”的增减变化,如与去年同期的比较,以及与同业之间的比较,通过比较分析掌握上市公司的盈利能力,未来的发展趋势等。

赚钱是上市公司生产与发展的关键,是上市公司的立身之本,做到产品或服务好卖又赚钱等相关内容都可以通过利润表反映出来。

2、比率分析

与分析上市公司盈利能力相关的主要比率指标有:

(1)销售毛利率=毛利额/销售收入

销售毛利为主营业务收入与主营业务成本之间的差额。毛利额说明上市公司主营业务的盈利情况,销售毛利率指标越高越好,该指标越高说明主营业务经营的产品(或服务)的盈利能力越强,在上下游供应链的话语权优势明显;该指标越低说明主营业务经营的产品(或服务)的盈利能力越差,在市场上的竞争能力越差,竞争压力越大。



(2)销售净利率=净利润/销售收入

销售净利率是衡量公司一定期间销售收入的获取能力和收益水平。该指标同样是越高越好,该指标越高说明上市公司的产品或服务是好卖又赚钱,且上市公司的经营和管理能力很高,费用控制有效,即可以提高上市公司的市场竞争能力,还可以给上市公司带来利润;该指标越低(或负值)说明上市公司的产品(或服务)的获利能力差,以及企业的运营和管理水平低,上市公司的经营结果就会不好。

(3)资产净利率=净资产/资产平均余额

资产净利润率指标越高越好。资产净利率越高,说明上市公司每一元资产的获利水平越高,上市公司利用资产的获利能力越强;而资产净利润率越低,说明上市公司每一元资产的获利水平越低,上市公司利用资产的获利能力越差。

资产净利率的高低主要取决于销售净利率和资产周转率的变化。

(4)净资产收益率=净利润/净资产

净资产收益率反映股懂权益的的收益水平,该指标越高说明股东资本获得净利润的能力越强,则股东投入资本的使用效率越好;如果净资产收益率越低说明股东资本获得净利润的能力越低,则股东投入资本的使用效率越差。

上市公司负债指标的高低也会对净资产收益率产生一定的影响,即增加负债会影响净资产收益率的提高,而减少负债会影响净资产收益率的下降。



在分析上市公司利润表等财务报表时,对计算分析的结果还需要采用比较的方法,与行业、与同期,或几个年度的数据变化进行对比,并通过数据的变化发现数据背后所反映的真实情况,进而判断上市公司利润有否水分。

总之,在分析上市公司利润表时,既要结合资产负债表和现金流量表,还要运营结构分析、比率分析、比较分析等方法,以及市公司在行业中的位置,行业的发展状况和竞争态势等具体情况,进行动态的分析。

我是智融聊管理,欢迎持续关注更多财经话题。

2020年6月7日

企业财务报表主要涵盖三大报表,分别是资产负债表、利润表、现金流量表,而对于上市公司的利润表要进去准确的分析,那么我们就该将三大财务报表结合起来去分析,因为如果仅仅从利润表的角度去分析往往会显得比较单一,使数据缺乏严谨性。

而看待三大财务报表具体可以从下面几方面分析:

1,大体上看资产负债表时可以了解该企业的资产规模,其中股权资本与债务资本的比例情况,从而判断该企业的经营财务风险程度。

2,看利润表时我们可以知道该企业一个经营期内的营业收入情况,同时也可以知道该企业的营业收入与营业利润之间的比率关系,了解企业的经营利润率。

3,通过现金流量表时可以知道该企业形成的经营收益,最终转化为企业实际现金流的效益如何,转化快则证明该企业的利润质量比较高。

因此将几大财务报表结合起来才能将企业的实际情况分析得更加准确。

关于这个问题回答如下,上市公司利润表分析个人认为应从以下几个方面展开:

一是企业利润数据信息的真实性。通过毛利率与同行业比较、企业财务报表数据、行业发展态势、专业人士关于上市公司有关事项的分析、会计师事务所审计意见等等综合分析,分析企业利润的真实性。

二是企业利润的质量。通过分析企业资产负债表应收账款、应付账款、企业借款等财务指标,同时分析企业现金流量表相关信息,分析企业利润表毛利率与同行业对比水平,企业期间费用情况、利润主要来源分析,分析净资产收益率水平,了解企业利润质量。

三是分析历年企业利润增长变动情况。结合企业营业收入增长情况、利润增长变化情况以及行业发展态势,了解企业利润增长情况,在同行业盈利能力变化比较分析及未来发展前景。

首先做个合理推断,题主问的是如何分析上市公司利润表,所以我判断题主应该是一个股票投资者,而非财务或审计人员,因此很多利润表的基础分析可以略过,我们只看股票投资者关心的主要内容:这家公司基本面如何?有没有坑或者有没有惊喜?从而判断公司的股票值不值得长期持有?

在财务报表中,企业的盈亏状况是经过利润表来反映的。利润表反映企业一定时期的运营成果及分配关系。投资者在分析上市公司利润表时,首先要了解利润表的结构。

利润表是把上市公司在一定期间的营业收入与同一会计期的营业费用进行配比,以得到该期间的净利润(或净亏损)的状况。所以利润表的重点是相关的收入指标和费用指标。“收入-费用=利润”这一会计等式是阅读利润表的根本。

利润表一般包括营业总收入、营业总支出、营业利润、利润总额、净利润、和每股收益等指标。下面我以随机下载的A股上市公司中石科技(300684)的一季度利润报表为例,讲解下如何快速分析一张上市公司的利润表。

首先进行同比增长率分析,判断企业在行业中的位置。主要是营业总收入、营业总成本和营业利润增长率分析。

拿到上市公司利润表后,首先应该看营业总收入、营业总成本和营业利润,这三个指标代表了这家企业的盈利规模和能力。提供过这三个指标能够对企业的发展情况有个初步的了解。

从表中可以看到,这家公司2020年一季度营业总收入1.74亿、营业总成本约1.52亿,营业利润2403.47万元,2019年一季度营业总收入1.01亿、营业总成本约0.85亿,营业利润1591.74万元,这家企业的营业总收入增长率、营业总成本和营业利润增长率分别达到72.28%、78.82%、50.97%,如果比同行业的平均增长率高或者低,基本就可以说明该企业在行业中所处的位置。

其次,进行利润表结构分析。先进行主要构成要素之间的增长对比分析,一般来说,营业总收入、营业总成本和营业利润三者的增减基本上是同步的,如果通过增长率分析,发现三者差距比较大,就要分析差距大产生的具体原因,也就是进行要素间的结构分析。

从前面的增长率分析中可以看到,营业总收入、营业总成本的增长基本同步,而营业利润增长落后了二十几个百分点,进一步分析发现,影响营业总成本增长的几个主要因素中,营业税金及附加、销售费用、管理费用和研发费用、财务费用等几个反向指标增长均低于营业利润的增长,营业利润增长落后的主要原因是营业成本增长(194.95%)大于营业总收入的增长导致的。

营业成本增长是有什么原因引起的?是人工成本增加还是原材料涨价或者是运输费用提高?销售费用增长低是因为销售渠道成熟还是投入少?管理费用低是否正常?研发费用低,是因为投入不够还是因为以前投入较多翘尾因素引起的?这些内容需要通过成本分析可以得出。所以上市公司利润表的分析不是孤立的,需要配合其他报表才能进行更深入的分析。

通过利润表的分析,投资者对企业的了解也越来越深入,通过不断的抽丝剥茧,把疑问逐渐解决,投资者就会发现里面是否有坑或者有惊喜了。

利润表是反映公司在某段时间内经营成果的会计报表。“经营成果”指的就是盈亏状况。当然这个“经营成果”只是账面上的“成果”,真实“成果”可能和“账面成果”一致也可能相差甚远。一家公司利润虽然看起来很好,但不一定就赚钱了。有时一家公司在账面上赚了很多利润但在实际中却亏了很多钱。之所以会这样,主要是因为利润表是按权责发生制编制的。

认识权责发生制:权责发生制是以权利和责任的发生来决定收入和费用归属期的一项原则。指凡是在本期内已经发生的,不论款项是否收到或付出,都作为本期的收入和费用处理;反之,凡不属于本期的收入和费用,即使款项在本期收到或付出,也不作为本期的收入和费用处理。

当我们看利润表的时候,一定不能拿到利润表中的净利润数据就直接用,我们一定要思考一下这个利润数据是怎么来的?这个数据是真的吗?当然要判断净利润的真实性,光靠利润表是做不到的,还需要结合现金流量表和资产负债表一起来看。

第一步,看营业收入。营业收入主要看两点,金额和增长率。从营业收入的金额我们大概可以判断出公司的实力,一般来说营业收入金额大的公司实力也相对较强。从营业收入增长率我们可以判断出公司的成长能力。

第二步,看毛利率。高毛利率说明公司的产品或服务有很强的竞争力。低毛利率则说明公司的产品或服务竞争力较差。

第三步,看费用率。费用率是指销售费、管理费用、财务费三费之和占总营业收入的比例。

第四步,看主营利润。主营利润是一家公司最重要的利润,计算出主营利润以后,应当和利润总额进行比较。

第五步,看归属于母公司股东的净利润。归母净利润主要看两点,一是规模,二是增长率。

以上是分析上市公司利润表的方法。

股票投资者怎样分析上市公司三大财务报表

方法:利润表分析 是分析企业如何组织收入、 控制成本费 用支出实现盈利的能力,评价企业的经营成果。反映的盈利水平对于上市公司的投资者更为关注,它是资本市场的“晴雨表”。

现金流量表

主要是要反映出资产负债表中各个项目对现金流量的影响,并根据其用途划分为经营、投资及融资三个活动分类。现金流量表为我们提供了一家公司经营是否健康的证据。如果一家公司经营活动产生的现金流无法支付股利与保持股本的生产能力。

财务报表分析有局限性

投资者可以通过对三大财务报表的分析,了解公司经营运转情况。通过水平分析法和垂直分析法,了解公司自身发展阶段,成长速度和质量。但同时也要明白财务报表分析的局限性。

如何看上市公司的利润表

利润表是反映企业一定时期 的经营成果和经营成 果的 分配关系。它是企业生产经营成果的集中反映,是衡量企业生存和发展能力的主要尺度。 在BBA禾银财务分析系统中,我们将企业的利润表按照其收益来源构成划分为经营性利润、投资收益、营业外业务收入(营业外业务=补贴收入+营业外收入-营业外支出)。通过上述收益的划分,我们将企业的利润构成情况大致分为以下六种类型,从而可以判定企业盈利能力的稳定性。 (1)正常情况:企业的经营性利润、投资收益、营业外业务都为正,或者经营性利润大于0、投资收益大于0、营业外业务小于0,致使当期收益为正。这说明企业的盈利能力比较稳定,状况比较好。 (2)如果经营性利润、投资收益为正,而营业外业务亏损多,致使当期收益为负数,表明虽然企业的利润为负,但是是由于企业的营业外收支所导致,构不成企业的经常性利润,所以,并不影响企业的盈利能力状况,这种亏损状况是暂时的。 (3)如果经营性利润大于0,投资收益、营业外业务小于0,致使经营性利润+投资收益小于0,当期收益小于0,说明企业的盈利情况比较差,投资业务失利导致企业的经营性利润比较差,企业的盈利能力不够稳利,但是其经营依赖于企业的营业外收支,持续下去会导致企业破产。

。 (4)如果经营性利润小于0,投资收益大于0,营业外业务大于0,致使企业的当期收益大于0,说明企业的利润水平依赖于企业的投资业务和营业外业务,其投资项目的好坏直接关系到企业的盈利能力,投资者应该关注其项目收益的稳定性。 (5)如果经营性利润小于0,投资收益小于0,营业外业务大于0,致使企业的当期收益大于0。说明企业的盈利状况很差,虽然当年盈利,但是其经营依赖于企业的营业外收支,持续下去会导致企业破产拖垮企业。

一本书就够了。

《财务报表分析与股票估值》郭永清

财务报表生成过程是一个从商业环境、公司战略到经济活动,再到数字结果的顺向过程,而财务报表分析过程是一个从数字结果反过来看会计处理质量、经济活动情况、公司战略和商业环境的逆向过程。

一、看资产负债表的结构

1、看流动资产结构,主要看应收账款和存货的情况,因为这2项资产与企业经营活动息息相关,与年初数及上期同期期末数对比,看有无重大变化,如有重大变化,可看利润表里营业收入和营业成本是否同向变化。同时可计算应收账款周转速度和存货周转速度,以帮助分析企业经营周期及流动资产的变现能力。

2、分析流动资产与流动负债的比率,指标要大于1比较好,这表示流动资产变现以后,不仅可以完全清偿全部的流动负债,说明企业的偿债能力比较强,负债的偿付风险较低。

3、看流动资产与非流动资产的比重。

一般而言,持有大量的流动资产可以降低企业的风险,因为企业出现不能及时清偿债务时,流动资产可以迅速地转化为现金,而固定资产的变现能力则较差。因而,在筹资组合不变的情况下,较多地投资于流动资产,可以减少企业的流动性风险。但是,如果流动资产太多,大部分资金都投放在流动资产上,以致造成积压呆滞,就会降低企业的投资报酬率。

4、关注固定资产变化,如果固定资产增幅较大首先看现金流量表是否有相关记录,看固定资产增加资金来源是负债形成还是自有资金,看银行借款是否有大幅增加及现金流量表筹资活动现金流入是否有对应变化。

5、关注应付账款的变动,应付账款是企业经营活动形成的主要负债,计算应付账款周转速度,应付账款的变动可能看出企业获得商业信用的能力。

6、关注“或有”的各种情况,在分析公司财务信息的同时,还要阅读中报中的文字报告 ,从中看清公司各种“或许会发生”的“或有”事项。 同时要仔细研读中报中“资产负债表中变化幅度超过30%的项目及变化原因”和“重大事项”,以判断投资该公司股票是否有潜在的重大风险。如对第三方提供贷款担保,且金额较大,而该企业已因不能持续经营,导致该上市公司要负连带还款责任而可能有重大损失。这个“损失”虽然报告期内没有实现,但今后很可能要出现。这是该上市公司隐含的重大风险。

利润表依据“收入-费用=利润”来编制,主要反映一定时期内公司的营业收入减去营业支出之后的净收益。通过利润表,我们一般可以对上市公司的经营业绩、管理的成功程度作出评估,从而评价投资者的投资价值和报酬。

在会计的概念范畴里,收入是指企业在所从事的经常性经营活动中所产生的经济利益流入。比如,制造类公司制造并销售产品,商业类公司销售商品,银行类公司对外贷款等,由这些活动产生的经济利益流入构成收入。须注意的是,有些经济利益的流入并非收入,如企业接受政府补助,一次性资产置换或债务重组中产生的收益。

确切的讲,费用是企业在生产经营过程中发生的各项耗费。费用包括两大类,一是直接费用,包括原材料费、生产工人薪酬、生产用水电、生产设施的折旧等。在利润表中,体现为“营业成本”与“营业税金及附加”。二是期间费用,主要包括管理费用、销售费用、财务费用。企业发生费用的目的是为了创造收入,只有发生了费用的经济利益流入才被视为收入。

利润表包括两个方面:一是反映公司的收入及费用,说明公司在一定时期内的利润或亏损数额,据以分析公司的经济效益及盈利能力,评价公司的管理业绩另一部分反映公司财务成果的来源,说明公司的各种利润来源在利润总额中占的比例,以及这些来源之间的相互关系。对利润表进行分析,主要从两方面入手:

1、收入项目分析。公司通过销售产品、提供劳务取得各项营业收入,也可以将资源提供给他人使用,获取租金与利息等营业外收入。收入的增加,则意味着公司资产的增加或负债的减少。记入收入账的包括当期收讫的现金收入,应收票据或应收账款,以实际收到的金额或账面价值入账。

2、费用项目分析。费用是收入的扣除,费用的确认、扣除正确与否直接关系到公司的盈利。所以分析费用项目时,应首先注意费用包含的内容是否适当,确认费用应贯彻权责发生制原则、历史成本原则、划分收益性支出与资本性支出的原则等。其次,要对成本费用的结构与变动趋势进行分析,分析各项费用占营业收入百分比,分析费用结构是否合理,对不合理的费用要查明原因。同时对费用的各个项目进行分析,看看各个项目的增减变动趋势,以此判定公司的管理水平和财务状况,预测公司的发展前景。

可以看出,在收入和费用之间,有着相当明确的匹配关系。建立这一匹配关系的目的,就是准确核实利润来源,让会计报表使用者清晰的了解一家公司到底是如何赚钱的,其所从事的业务的赚钱效率如何。从利润表的构成来看,得出净利润的一系列运算步骤夹杂了营业外收入、营业外支出以及投资收益、公允价值变动收益的影响因素。这里钱投顾需要提醒的是,一家上市公司的投资价值,主要取决于其自身经营业务的盈利能力。

如果利润表中费用类会计科目的同比重大变动(增减幅度在50%以上)在其附注中找不到相关说明,那么投资者就需要查阅年报“董事会报告”部分,里面有对“报告期内公司费用同比发生重大变动的情况”的专项说明。

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